本周市场受全球地缘政治关系趋于紧张和证监会强化对次新股、“雄安新区”板块炒作监管的影响，市场整体有所调整，上证综指下跌1.23%，创业板指数下跌3.01%，中小板指数下跌1.57%。板块方面，军工、房地产等表现相对较好，而轻工制造、通信、计算机板块则调整明显；主题方面，次新股板块暴跌，高送转概念、在线旅游等跌幅也居前，而京津冀一体化、粤港澳自贸区板块表现相对较好。

短期以次新股、高送转概念为主的主题板块调整明显，主要受证监会强化市场监管，打击炒作次新股及操纵市场影响；而中央政府关于雄安新区、粤港澳自贸区设立的相关政策发布，也直接导致相关区域个股短期涨幅明显，但我们认为市场短期可能高估政策影响，而长期则可能低估政策影响，不建议投资人盲目追高炒作。

本周公布的进出口及金融数据显示，短期宏观经济基本面走势以稳为主，尽管领先的PMI制造业指数、PPI环比增速均有所走弱：1）3月份以美元计价出口金额同比增长16.4%，由负转正，较2月份增速提升明显，1-3月份出口累计同比增长8.2%；2）3月份新增信贷1.02万亿，新增社会融资总量2.12万亿，社会融资余额增速仍保持12.5%的较高增速。

年初以来，央行公开市场业务累计净回笼超过1万亿，在中央经济工作会议定调的“防范金融风险、抑制资产泡沫”背景下，金融机构中期面临较大“去杠杆”压力，短期监管机构监管思路与态度整体趋严，预计流动性环境仍将维持“稳中偏紧”格局。海外方面，美国3月CPI同比增长2.4%，低于市场预期，零售销售环比增速为-0.2%，主要经济数据呈现温和复苏格局。

海外市场受美国空袭叙利亚、东北亚地区地缘政治紧张格局升温影响，风险厌恶情绪有所上升，短期市场振幅有所加大，对后续市场比较有影响力的因素包括地缘政治风险事件发酵，以及美联储货币政策基调变化。

短期金融监管政策导向趋严，引发市场对于未来流动性趋紧及可能流动性风险担忧，我们认为：

1）2015年以来金融体系广泛存在的流动性“脱实向虚”、“资产荒”现象，究其本质与实体经济投入资本回报率（ROIC）持续低于市场融资利率、以及货币政策操作保持宽松密不可分，最终导致金融体系内部部分中小金融机构负债结构恶化、期限错配风险持续上升；

2）在中央经济工作会议定调货币政策“稳健中性”背景下，央行连续两次上调公开市场操作利率，加强公开市场操作净回笼力度，货币政策操作回归“稳中偏紧”基调，银监会近期连续发文强化银行类金融机构风险管控与监测（6号文《关于银行业风险防控工作的指导意见》、7号文《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》），严管机构要求三套利（监管套利、空转套利、管理套利）专项整治从严执行，证监会、保监会也在各自监管领域从紧、从严加强监管；

3）“去杠杆”为贯穿本轮金融监管的核心主线之一，后续随着监管机构各项监管政策从严落地执行，金融机构资产负债业务调整压力将逐步显现，市场资金利率“易紧难松”，货币乘数趋于下降，对市场整体风险偏好影响略偏负面。

短期市场受监管趋严、全球风险厌恶情绪升温影响，振幅有所加剧，部分主题板块（次新股、高送转等）个股调整明显，但整体走势仍然以区间震荡，存量博弈为主，并未看到增量资金入场迹象。

短期地缘政治冲突风险上升、金融监管进一步趋严等对于市场整体风险偏好影响略偏负面，而国内经济基本面在地产调控升级背景下，环比趋弱概率也在上升，也可能加剧市场对于周期板块盈利下滑担忧，市场整体以区间震荡走势为主，后续关注资产管理新规预期落地实施也可能对市场风险偏好的影响。

配置上将回避业绩可能低于预期的并购重组板块、以及部分转型类板块公司，主要聚焦于部分估值合理，行业景气持续的白马龙头公司，等待市场调整可能带来的投资机会。

风险提示

弘尚资产微信所发布的文章或其他内容是基于我们认为可靠且已公开的信息，但我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更；在不同时期，可发出与这些信息所载资料、意见及推测不一致的内容。文章或信息均免费提供，除运营商、微信平台自行产生的流量及其他费用外，不收取任何其他费用。文中信息或意见不构成任何投资操作建议，不构成任何销售要约，弘尚资产不对此提供任何担保。