本周受美联储上调基准利率和央行上调公开市场利率影响，市场整体呈现“窄幅震荡、结构分化”特征，成交量略有放大，上证综指全周上涨0.77%，而创业板指数微跌0.02%。板块方面，建筑、有色金属及建材等涨幅居前，而商贸零售、农林牧渔及军工则表现居后。主题方面，冷链物流、次新股及装饰园林表现居前，而职业教育、O2O及金控平台等主题则表现居后。受两会期间监管机构调整IPO发行节奏使得新股申购及上市标有较少影响，次新股和板块轮动成为短期市场热点。随着新股发行回归常态化和市场利率中枢水平逐步抬升，短期对以次新股为主体的筹码博弈类板块炒作影响偏负面。

本周公布的经济数据显示国内宏观基本面整体趋势向好，具体来看，商品房销售额及房地产投资完成额1-2月份同比增速分别为26%和8.9%，均超出市场预期，主要受三、四线城市房地产销售回暖拉动。1-2月份基建投资拐头向上，同比增长21.3%，显著高于2016年12月份的增速15.8%。社会消费品零售总额增速低于市场预期，主要受汽车类消费下降1%拖累，剔除汽车影响后同比增长10.2%。财政政策仍然维持积极基调，货币政策继续收紧，持续“稳健中性”基调，央行全线上调公开市场逆回购利率10个基点，上调隔夜SLF利率20个基点至3.3%。

海外方面，美国2月份CPI同比增长2.7%，创2012年4月份以来新高，美联储上调联邦基准利率25个基点至0.75%-1%，对调整资产负债表再投资政策的议题进行讨论，但尚未做出决定，符合我们此前预期。此前加息预期对海外市场的风险冲击逐步得到缓解，金融市场温和反弹，对后市比较有影响力的因素包括美国经济数据走势及美联储对加息节奏变化的表态。

上周我们讨论认为即使短期物价水平低于市场预期，货币政策基调转向概率仍较低，整体思路仍将以“稳健中性”为主。对于公开市场利率上调，是否会引发资本市场剧烈调整，我们认为：

总结起来，我们认为短期利率上行，在目前企业盈利持续改善背景下对资本市场短期负面影响有限，若后续央行持续上调公开市场利率，则将重视并评估利率持续上行对资本市场可能的负面影响。

随着美联储加息，央行上调公开市场利率等政策落地，市场预期政策调整风险有所下降，后续将密切关注一季度末央行MPA(宏观审慎评估体系)考核体系正式实施以及资产管理新规落地对于机构配置行为和市场风险偏好可能的影响。短期市场整体呈现“存量博弈、区间震荡”走势概率偏大，配置方面将回避2016年年报及一季报披露业绩可能低于市场预期的主题及概念类公司，聚焦于高景气行业的平台型龙头公司，等待市场整体估值水平调整至合理位置带来的配置机会。

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