本周市场震荡调整，上证指数在周一小幅上涨后连跌4天，全周下跌1.32%，而创业板指则连续7连阴，跌破1900点关口，周跌幅为3.31%，市场分化进一步加剧。板块方面，银行表现最好，军工及非银次之；而计算机、农林牧渔、通信、轻工则表现落后。主题方面，沪股通、医药电商、央企重组等表现居前，而次新股、食品安全、土地流转、尾气治理等板块调整剧烈。次新股调整主要是因为短期新股发行提速：11月、12月IPO数量分别为34家和45家，今年1月份截至目前有27家，导致场内资金博弈加剧，新股稀缺性下降。

本周公布的2016年12月份CPI(全国居民消费价格指数)同比上涨2.1%，环比上涨0.2%；PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨5.5%，环比上涨1.6%。CPI温和上涨，而PPI 则涨幅扩大。12月份出口金额（美元计）同比增速为-6.1%，略低于市场预期，而进口金额同比增速3.1%，符合市场预期，未经季节调整的贸易顺差由11月份的442亿美元降至408亿美元。结合PMI及进口数据来看，尽管由房地产销售回落带来的房地产投资及新开工动能有所减弱，但宏观经济总需求整体不差，仍然保持稳中趋升的态势。 临近春节，央行通过公开市场操作维持流动性合理稳定。

海外方面，本周美国公布的一系列经济数据好坏参半，但消费者信心指数显示，自特朗普11月胜选以来的乐观情绪维持强劲。本周道琼斯指数小幅收跌，而纳斯达克指数则再创新高，美十年期国债利率短期有所回调。

对于后市看法，我们维持上周的判断。我们认为市场反弹需具备两大前提条件：一是人民币汇率企稳，二是通胀温和回升而非大幅回升。目前我们预计短期通胀大幅超预期可能性不大，短期高点可能出现在2017年一季度。而人民币兑美元汇率短期温和走强，与美国特朗普总统上台在即，可能指责“中国操纵汇率”有一定关联。短期中国宏观经济仍然处在补库存带来的周期性复苏阶段，一方面对目前处于弱势阶段的人民币汇率构成支撑，也有利于改善目前上游及中游企业的盈利；另一方面由于需求改善，也会带来利率上行及通胀温和回升压力。

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