每周看市 | 监管机构规范再融资 有助缓解场内资金失衡
本周市场整体维持“箱体震荡”格局，存量博弈特征明显，除部分次新股板块受短期新股发行空窗期影响，人气有所回升外，大多数板块赚钱效应一般。全周上证综指微涨0.17%，而创业板指数则下跌1.15%。板块方面，银行、非银及交运涨幅居前，而建材、餐饮旅游及汽车则表现居后。主题方面，丝绸之路（新疆板块）、次新股及苹果产业链表现略好，而去IOE、土地流转和在线旅游等表现居后。短期银行板块涨幅较好，主要与次新股银行的超人气表现带动银行板块上涨有关。
短周期内尽管宏观经济“稳中趋升”，但随着PMI价格指数、PPI环比增速逐步见顶回落，对于部分周期板块盈利影响略偏负面，整体上周期板块盈利弹性最大阶段将逐步过去，后续我们将密切关注先行指标走势以及周期板块的动态盈利。
本周公布的1月物价及金融数据略超市场预期，主要体现为：
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1月当月CPI同比2.5%，但CPI非食品同比2.5%，已经接近历史高点，PPI同比6.9%，环比增速折年率同样接近历史新高水平；
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1月份当月新增社会融资总量3.74万亿，其中新增信贷2.3万亿，更具体的企业中长期贷款1.52万亿，主要受政府项目类融资及企业融资需求回暖刺激；
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结合前期进出口数据超预期，以及PMI指数走势来看，一季度宏观经济仍将呈现“稳中趋升”态势，名义GDP增速大概率将持续回升。
政策方面，财政政策仍将保持积极基调。货币政策则呈现“稳健中性“，保持“不紧不松“操作。本周公开市场继续保持净回笼1500亿元，连续四个星期保持净回笼。
海外方面，美国1月份CPI同比2.5%，超越市场预期。美联储主席耶伦表态“在撤出货币政策上等待太久将是不明智之举……等待太久可能要求迅猛加息，这样的可能会将美国经济推入衰退”，预示海外市场对于联储上半年加快加息步伐预期升温，美股持续创新高，美元指数持续走强，后续我们密切关注美联储货币政策基调变化。
本周证监会在《证监会发布》发布再融资政策调整思路，着眼于规范融资、完善非公开发行定价、保护中小投资者合法权益等角度，继续对非公开发行规则予以重点强调，要点包括：
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上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%
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上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制
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本次修订后的《实施细则》进一步突出了市场化定价机制的约束作用，取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日
总结起来，监管机构重点在规范目前广泛存在的上市公司过度融资倾向、一、二级市场融资套利以及融资品种严重失衡等现状，调整定价机制，鼓励非公开发行定价回归“市价发行”，堵住套利漏洞。我们认为此举有助于缓解目前已经失衡的场内市场资金供求，同时对于部分专注于主业发展，现金流较好的行业龙头公司构成实质性利好。
短期市场赚钱效应略有回升，主要还是受新股阶段性停发和流动性环境较节前阶段性改善影响，但随着新股真空期结束、联储加息预期逐步升温，国内外货币政策环境逐步趋紧，整体市场环境仍难有大幅好转，场内市场资金博弈热点较少，赚钱效应并不明显，需持续跟踪如增量养老金等入市节奏变化。短期场内市场流动性在目前新股发行常态化以及到期再融资解禁规模较大的前提下，供需格局改善尚需时日。市场整体走势仍将以“区间震荡、存量博弈”为主，配置方面我们仍建议继续回避已经被市场证伪的主题概念类板块，聚焦行业景气度较高，竞争格局向好，商业模式清晰的龙头公司，等待估值水平调整至合理位置带来的配置机会。
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