弘尚看市 | 人民币中长期不具备持续贬值基础
本周市场持续震荡，周五上证综指在冲击3100点后回落，全周收于3090.94点，较上周上涨0.89%，创业板指微跌0.60%。板块方面，有色、建筑、农业表现居前，而通信、房地产、医药则居后。本周国企改革、一带一路等主题重回市场热点。
本周公布的三季度GDP同比增速为6.7%，增速与前两个季度持平，符合市场预期，宏观经济形势整体趋稳。但随着短期地产调控政策持续加码，未来半年房地产投资及新开工趋降已成定局，预计财政政策将保持积极基调，以PPP为代表的社会资本加杠杆也将持续，货币政策整体基调“稳中偏松”，自人民币加入SDR篮子货币以来，十年期国债利率稳步下移，创2006年以来新低水平。
本周欧洲央行维持量化宽松的决议推动欧元暴跌、美元被迫升值，进而使得人民币对美元汇率中间价大幅下行，人民币中间价周五跌破6.75，再度刷新了6年来新低。欧洲央行行长德拉吉表示不排除在2017年3月末量化宽松政策到期后，进一步延长量化宽松。
近期美元加息预期增强，我们预计，即使美国当前的经济状况可支持小幅加息，但大概率不是趋势性加息。
目前阶段，短期市场仍然以存量博弈为主，主题投资仍然是市场主要炒作方向，短期市场风险偏好显著提升可能性不大。国务院常务会议强调“要消除制约养老、教育、体育等消费的体制机制障碍”，新兴行业里具备独特商业模式或技术优势的平台型公司，有望持续获得更多发展机会。
短期人民币兑美元在岸及离岸汇率持续贬值，叠加央行外汇余额数据逐月下降，引发市场对于人民币汇率中长期贬值担忧。我们认为，人民币汇率不存在中长期持续贬值基础。
短期汇率走势，不仅反应市场供求关系波动，也受相关国别因素扰动影响。短期人民币兑美元汇率贬值，主要受美联储加息预期逐步走强，全球美元流动性紧缩预期强化影响，实际上短期人民币汇率指数（参考BIS篮子货币）以升值为主。
中期来看，汇率反应一国综合国际竞争力，随着中国人均GDP水平稳步增长，国力增强，中长期人民币汇率不存在持续贬值基础。
人民币汇率对股市会有什么影响？
我们认为，人民币只要不形成趋势性贬值预期，实际上汇率波动对资本市场整体影响比较有限，而且目前人民币汇率双向波动幅度加大，也符合央行政策调控基调。
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