弘尚看市场 | 周报(2016.9.19-9.23)

弘尚资产   2016-09-24 本文章824阅读
周报
弘尚看市场
2016.9.19-9.23
本周公布的外管局数据显示,8月份外汇流出规模从7月份的306亿美元放缓至277亿美元,与央行资产负债表外汇余额走势一致,整体外汇流出趋势尽管有所放缓,但仍然较大。继8月份宏观数据略超市场预期以来,短期宏观经济走势不温不火,基本符合预期,财政部第三批PPP项目公布在即,预计投资总额超过1万亿,项目数量超过500个,与我们此前一直强调的下半年财政政策仍将通过PPP等模式积极推进、财政货币政策基调仍然以积极为主一致。海外方面,短期全球主要央行维持宽松货币政策不变,美联储维持9月份暂不加息政策操作,尽管此前耶伦重申“最近数月形势令加息可能性增加”,海外市场情绪有所修复,但12月份市场加息预期仍然不低,后续仍需密切关注美国经济基本面及非农就业数据走势。

本周市场表现为典型的“存量博弈,不温不火”区间窄幅震荡走势。上证综指和创业板指数分别上涨1%和0.56%。板块方面,餐饮旅游、建筑、煤炭表现居前,而国防军工、有色金属等居后,本周市场临近国庆假期,交易活跃度下降明显。从A股投资者结构分布来看,尽管目前市场交易特征表现为“存量博弈、换手率逐步下降”,但整体换手率仍然高于成熟海外市场,以上交所为例:1)目前上交所A股一般法人持有市值占比为60%(最高),机构投资者持有市值略有下降,而个人投资者占比随市场表现增减;2)目前上交所A股80%成交量来自于持股占比25%的自然人投资者,其次为机构投资者,一般法人交易量占比最低;3)从投资者偏好来看,散户偏好低价股,对市盈率不敏感,而机构偏好高价股和中低市盈率个股;4)借鉴美国、韩国、香港经验,随着机构投资者占比提升,机构主导市场结构中,市场整体估值中枢将下移,波动性、换手率也存在下降空间。
展望未来
中国经济转型仍在持续推进中,经济转型复杂性和不确定性仍然较大,且产业结构调整的代价并非短时间能很快缓解。目前阶段,货币政策维持“稳中偏松”,财政政策保持积极基调,通过产业政策调整来推动经济结构转型,新兴行业里具备独特商业模式或技术优势的平台型公司,有望持续获得更多发展机会。目前阶段,短期市场仍然以存量博弈为主,赚钱效应下降明显,随着房地产价格上涨由一线城市向二线、甚至部分三线城市扩散,资金分流效应日渐明显,而在维稳和防风险的监管基调下,风险偏好也难提升,市场主要炒作方向为宽财政与“补短板”预期下题材,如PPP,涨价题材等,难有趋势性机会。我们将持续保持关注与跟踪,待增量资金入市格局明朗后,在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局,如医疗健康、大消费、文化体育等。
投资大师西格尔曾言,“增长并不总是好事,因此一家公司最好还是把主业赚来的钱返利于股东,而不是投入连自己都心里没底的不具备护城河的业务”,这反映了市场在经济低迷时的选股倾向,与各位投资人共勉


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