弘尚看市场 | 周报(2016.9.12-9.16)

弘尚资产   2016-09-17 本文章846阅读
周报
弘尚看市场
2016.9.12-9.16
本周统计局公布的8月份工业增加值6.3%,好于上月的6%;固定资产投资及房地产投资增速均较上月有所改善,总体来看,8月宏观数据略好于市场预期。但从最新的高频数据走势来看,房地产销售、制造业投资趋弱,后续以PPP为代表的社会资本加杠杆仍将持续,预计四季度财政政策基调积极为主。海外方面,短期全球主要央行维持宽松货币政策不变,耶伦近期重申“最近数月形势令加息可能性增加”,叠加海外市场近期对于“负利率”批评及讨论升温,海外市场近期有所调整,后续仍需密切关注美国经济基本面及非农就业数据走势。

本周市场仅3个交易日,市场整体继续呈现窄幅波动,存量博弈特征。上证综指和创业板指数分别下跌2.47%和2.65%,非银、计算机、煤炭表现较差,而建材、房地产略好一些。本周海外市场对于负利率批评及讨论升温,我们认为,次贷危机以来,主要央行推行大规模量化宽松同时,调降本国基准利率及长时间维持零利率甚至负利率,意在维护金融市场稳定同时,弥补因财政政策缺位可能导致的经济“萧条”风险:1)零(负)利率意在刺激银行积极放贷,以缓解国内通缩压力,弥补财政政策不足,尽管效果并不明显;2)在低利率环境下提升企业信贷需求,避免企业剧烈去杠杆,提升总需求,同时也有助于鼓励居民部门分散投资,避免预防性储蓄的上升,通过各部门资产配置的再平衡降低高风险资产收益率,加速市场出清;3)目前市场对于负利率可能担忧在于,负利率可能会伤害银行资产负债表,削弱银行盈利能力,降低居民部门持币成本,导致货币乘数下降,最主要的还是次贷危机以来以发达国家为主的量化宽松叠加零利率政策并未使实体经济明显好转,反而导致金融市场风险不断累积,贫富差距持续拉大,货币政策腾挪空间越来越小。总结起来,实施量化宽松抑或零利率政策,必须伴随积极财政政策,有力的产业政策作为补充,才有可能达到上述1和2两个效果。
展望未来
中国经济转型仍在持续推进中,尽管经济转型复杂性和不确定性仍然较大,且产业结构调整的代价并非短时间能很快缓解。目前阶段,货币政策维持“稳中偏松”,财政政策保持积极基调,通过产业政策调整来推动经济结构转型,新兴行业里具备独特商业模式或技术优势的平台型公司,有望持续获得更多发展机会。目前阶段,短期市场仍然以存量博弈为主,增量资金入市尚需时日,而市场在维稳和防风险的监管基调下,风险偏好难有提升,市场主要炒作方向为宽财政与“补短板”预期下题材,如PPP,涨价题材等,赚钱效应逐步下降,从赚“改革的预期差”,到赚“调控的时间差”为主。我们将持续保持关注与跟踪,待增量资金入市格局明朗后,在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局,如医疗健康、大消费、文化体育等。
历史学家蒋廷黻先生在《中国近代史》中曾言“人与人的竞争,民族与民族的竞争,最足以决胜负的,莫过于知识的高低。科学的知识与非科学的知识比赛,好像汽车与人力车的比赛”。与各位投资人共勉。


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