弘尚看市场 | 周报(2016.5.23-5.27)

弘尚资产   2016-05-28 本文章919阅读
周报
弘尚看市场
2016.5.23-5.27
本周公布的央行货币政策小组论文显示,央行对于2015年以来“稳中偏松” 货币政策操作进行了回顾,对于股灾中异常的流动性放松予以解释,而对于未来阶段货币政策基调,央行重申将回归稳健,同时“由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高,因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降”。财政部对近期市场关注杠杆率及地方政府债务问题予以回应,政府债务率水平目前仍然处在合理区间,仍有一定的举债空间,政府债务风险整体可控,未来将进一步完善政府债务管理机制,逐步推动存量债务置换。我们认为,对于货币政策短期无须过度悲观,当下并不具备紧缩的条件,而地方政府债务问题,尽管市场疑虑重重,但中国政府债务区别于海外最大差异在于,与政府债务对应的有大量的优质资产,而海外国家政府债务的支出方向主要为医疗、养老、教育等日常开支。海外方面,美联储公布的4月货币政策纪要显示基调偏鹰派,导致市场整体预期6月份联储加息概率有所上升,但6月份是否加息仍然取决于5月份美国经济数据走势,海外市场短期以震荡为主,密切关注6月份联储关于货币政策基调表述。

本周市场延续了此前的震荡博弈格局,指数在极窄的区间内窄幅波动,成交量略有下降,整体表现仍然较为低迷,缺乏赚钱效应,上证综指和创业板指数分别微跌0.05%和0.77%。板块方面,部分受益于OLED、特斯拉中国建厂等题材刺激的板块表现略好,但热点持续性一般,而跨界并购类中小市值股票则表现较差,行业上电子、通信表现略好,而非银、食品饮料则表现一般。目前市场格局以存量博弈为主,增量资金入场意愿较差。对于短期市场走势,我们认为目前市场估值整体基本接近合理区域,尽管部分概念类中小板、创业板个股估值仍然较高,但整体调整幅度有限,未来可能促发市场格局发生转变核心变量可能为:1)联储加息预期逐步兑现,无论是通过修改“前瞻指引”对加息可能性予以确认,还是通过公开表态引导市场预期;2)人民币汇率走势逐步趋稳,短期随着市场预期联储加息,美元指数走强,人民币汇率调整压力逐步显现,但我们认为随着加息预期兑现,人民币汇率实际调整压力将逐步消退;3)证监会关于“中概股”借壳、并购重组政策预期逐步清晰,目前仍然没有较为清晰的指引,市场预期监管机构从紧、从严执行预期仍然较强。
展望未来
中国经济转型的方向不会变化,习主席强调“要保持股市健康发展,加强市场监管,保护投资者权益”、证监会刘主席强调“依法监管,从严监管,全面监管”的思路变化,意味着此前资本市场创新类业务推进可能需要等待,强调全面风险管理,收紧“中概股”回归借壳门槛,均有利于打造更加健全的资本市场环境,以推动中国经济转型与改革顺利向前。短期市场存量博弈特征明显,主要在于经历本轮“股灾”以来,一方面市场微观结构的修复,以及投资者情绪的缓解仍然需要时间,另一方面政府在调整宏观政策、监管机构在调整股市政策的时候,均缺乏与市场有效沟通、预案管理,导致市场预期较为混乱。未来市场走势主基调可能为“区间震荡博弈”,在货币政策基调未显著变化前,整体下跌幅度也有限,未来增量资金入市节奏与体量还需持续跟踪与观察,待增量资金入市格局明朗后,我们将更积极加大配置,在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局,如云计算、医疗服务、文化、教育、体育等。
索罗斯先生曾言“只有远离市场,才能更加清晰地看透市场,那些每一天都守在市场的人,最终会被市场中出现的每一个细微末节所左右,最终就会失去了自我的方向,被市场给愚弄了”。与各位投资人共勉。


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